一是原料供應持續偏緊。據相關統計，5月份，國內鉛精礦產量同比增長0.9%，鋅精礦產量同比增長0.2%。據海關數據，4月份，中國進口鉛精礦9.1萬噸實物量，同比下降1%；進口鋅精礦28.7萬噸實物量，同比下降27.7%。精礦進口量環比恢復有限，受原材料供應偏緊影響，國內外加工費持續下滑。5月份，國產鉛精礦加工費均價700元/金屬噸，較4月份下降50元/金屬噸；國產鋅精礦結算加工費下降，在4700~5000元/金屬噸區間。

二是冶煉生產持續受抑。據國家統計局最新數據，5月份，中國精鉛產量同比上升8.8%，精鋅產量同比上升0.8%。二季度以來，受制于冶煉利潤回落以及原料供應緊張的局面，冶煉生產積極性一直不高，新建產能釋放不暢，鉛鋅冶煉開工率同比均有所下滑。

三是需求延續緩慢恢復。5月份，制造業景氣度持續擴張，鉛鋅價格處于高位對下游采購積極性有所抑制，需求總體延續恢復但較為緩慢。其中，出口訂單擴張幅度明顯放緩，1—4月份，鍍鋅板和鉛酸蓄電池累計凈出口同比分別下降71.8%和增長0.9%。

四是鉛鋅價格大幅上漲。5月份，資金面與基本面共振，鉛鋅價格大幅上漲。其中，LME三月期鉛均價2271美元/噸，環比上漲5%；SHFE鉛主力合約均價18465元/噸，環比上漲9.4%；LME三月期鋅均價3003美元/噸，環比上漲9%；SHFE鋅主力合約均價24139元/噸，環比上漲7.7%。（夏叢執筆）